Le BFR oui … son interprétation et sa variation surtout
Le BFR est un des éléments que toute entreprise doit suivre comme le lait sur le feu.
Rappelons ce qu’est le besoin en fonds de roulement.
En mode calcul, c’est la différence entre les stocks + créances clients + autres créances – dettes fournisseurs – autres dettes d’exploitation.
En français de tous les jours, c’est l’argent qu’une société doit avancer ou a en avance pour l’exploitation de sa société. “Doit avancer” : si le calcul décrit précédemment donne un résultat positif, cela signifie que la société encaisse moins vite l’argent qu’on lui doit (créances) ou transforme moins vite ses stocks en liquidité que la société ne décaisse elle-même de l’argent pour payer ses fournisseurs. Dans ce cas, l’entreprise doit avoir de la trésorerie pour faire cette avance.
Si le calcul donne un résultat négatif, cela signifie que les encaissements d’exploitation sont en montant moindres que les décaissements d’exploitation : l’argent rentre plus vite qu’il ne sort, si on peut l’exprimer dans le français de tous les jours.
S’arrêter à ce “simple” calcul et à cette interprétation du BFR serait une erreur. Bien sûr, déjà connaître ce qu’est le BFR est une très bonne chose mais ce serait comme vous expliquez le code de la route sans vous donner la possibilité de conduire.
Pourquoi ?
Parce que le BFR est un élément continu, mouvant, lié au cycle d’exploitation de l’entreprise et surtout c’est un montant financier qui ne veut rien dire sans prise en considération de toutes ses caractéristiques.
Quand une entreprise publie son rapport annuel, elle indique son BFR ou s’il n’est pas indiqué, nous pouvons le calculer.
Or :
- très souvent, voire toujours, pour les grandes et moyennes entreprises, la société va clore son exercice fiscal à un moment de l’année où son BFR est le plus bas : les sociétés de conserve clôturent leur exercice comptable souvent au 1er septembre, après les livraisons des stocks à leurs clients, après la moisson et quand elles n’ont pas encore payé tous leurs fournisseurs.
- le BFR que l’on vous indique dans le rapport annuel est un BFR à un instant T. Or il a existé pendant toute l’année et continue après la clôture des comptes. Cela signifie qu’il a pu être beaucoup plus élevé à une période de l’année ou au contraire plus bas à un autre moment du cycle d’exploitation.
- Pendant au point précédent, cela signifie que la direction financière en relation avec toutes les autres directions va calculer au jour le jour (ou régulièrement si l’entreprise est “moins” organisée du point de vue de la comptabilité analytique) le BFR de l’entreprise. Cela permet à l’entreprise de gérer le BFR : relancer des clients qui ne paient pas, “retarder” certains paiements fournisseurs, estimer la rotation des stocks.
Mais surtout ce BFR au jour le jour donne la vraie vision financière de l’entreprise et de son cycle d’exploitation : c’est ce qu’on appelle le BFR normatif.
Ce BFR normatif est un “secret industriel” car c’est un véritable indicateur stratégique et financier de l’entreprise. Que de vos concurrents aimeraient le connaître.
Donc, le BFR calculé à un moment T ou celui qu’il vous est donné dans un rapport annuel est important en termes de connaissances mais il ne faut pas le prendre comme le graal du BFR.
Un deuxième élément nous incite à vous mettre en garde sur le BFR donné à un instant T :
La finance c’est et ce sera toujours le cash, la trésorerie avant tout et pas, comme la comptabilité, ce qui n’est nullement une critique dans mes propos, un montant comptable.
La comptabilité, belle et indispensable fonction de l’entreprise (sans elle toutes les entreprises iraient au tapis) ne se suffit pas à elle-même. La finance, passant derrière, interprète les chiffres.
Et en matière de BFR, elle va “transformer” un montant comptable en un élément de trésorerie, qui donnera des informations oh combien utiles.
Cette transformation d’une information comptable/financière (le BFR est quand même du financier) en une information de trésorerie se fait en calculant la variation du BFR. Son calcul est très simple :
montant du BFR de l’année N – montant du BFR de l’année N-1
Son interprétation est un peu plus délicate mais c’est comme le vélo, on tombe deux ou trois fois et après on a compris comment être en équilibre pour ne plus tomber :
- Si le résultat de cette différence est négatif, cela signifie que le BFR de l’année précédent était supérieur à celui cette année : dans ce cas, l’entreprise a généré de la trésorerie. Nous avons expliqué précédemment que le BFR expliquait un besoin (d’où son nom) quand il était positif. Si ce besoin a baissé d’une année sur l’autre, c’est que l’entreprise n’a plus ce besoin et ceci est interprété en finance comme de la trésorerie que l’entreprise a.
- Au contraire, si le résultat de cette différence est positif, cela signifie que le BFR de l’année précédent était inférieur à celui cette année : dans ce cas, l’entreprise a accru son besoin.
Oui, oui comme le vélo, il faut s’entraîner dans ce raisonnement 🙂
L’objectif de cet article était triple :
- vous ré-expliquer ce qu’est le besoin en fonds de roulement ou BFR
- vous inciter à ne pas le prendre pour argent comptant
- vous indiquer qu’en finance, le BFR est très important, mais encore plus importante est sa variation qui elle est interprétée en termes de trésorerie, de cash. Et en finance :
“Cash is king”
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The BFR yes … its interpretation and its variation especially
The WCR is one of the elements that any company must follow like milk on fire.
Let us recall what the working capital requirement is.
In calculation mode, it is the difference between inventory + trade receivables + other receivables – supplier payables – other operating payables.
In everyday English, it is the money that a company must advance or has in advance for the operation of its company. “Must advance”: if the calculation described above gives a positive result, this means that the company collects the money it is owed (receivables) less quickly or transforms its stocks into cash less quickly than the company disburses itself money to pay its suppliers. In this case, the company must have cash to make this advance.
If the calculation gives a negative result, this means that operating receipts are less than operating disbursements: the money comes in faster than it goes out, if we can express it in everyone’s French. days.
To stop at this “simple” calculation and this interpretation of the WCR would be a mistake. Of course, already knowing what the BFR is is a very good thing but it would be like explaining the rules of the road without giving you the opportunity to drive.
Why ?
Because WCR is a continuous, moving element, linked to the company’s operating cycle and above all it is a financial amount that means nothing without taking into consideration all its characteristics.
When a company publishes its annual report, it indicates its BFR or if it is not indicated, we can calculate it.
Nevertheless :
- very often, if not always, for large and medium-sized companies, the company will close its fiscal year at a time of the year when its WCR is lowest: tin companies close their fiscal year often on September 1, after the deliveries of stocks to their customers, after the harvest and when they have not yet paid all their suppliers.
- the WCR that you are told in the annual report is a WCR at a given time. However, it existed throughout the year and continues after the closing of the accounts. This means that it could have been much higher at one time of the year or, on the contrary, lower at another time in the operating cycle.
- With the previous point, this means that the financial department in relation to all the other departments will calculate on a daily basis (or regularly if the company is “less” organized from the point of view of cost accounting) the WCR of the business. This allows the company to manage working capital: follow up on non-paying customers, “delay” certain supplier payments, estimate stock rotation.
But above all, this day-to-day WCR gives the true financial vision of the company and its operating cycle: this is called the normative WCR.
This normative BFR is an “industrial secret” because it is a real strategic and financial indicator of the company. How many of your competitors would like to know.
Therefore, the WCR calculated at a time T or the one given to you in an annual report is important in terms of knowledge but it should not be taken as the holy grail of the WCR.
A second element encourages us to warn you about the WCR given at a time T:
Finance is and will always be cash, cash above all and not, like accounting, which is by no means a criticism in my words, an accounting amount.
Accounting, a beautiful and essential function of the company (without it all companies would go to the mat) is not enough in itself. Finance, passing behind, interprets the figures.
And in terms of WCR, it will “transform” an accounting amount into a cash item, which will provide oh so useful information.
This transformation of accounting/financial information (the WCR is nevertheless financial) into cash information is done by calculating the variation of the WCR. Its calculation is very simple:
WCR amount of year N – WCR amount of year N-1
Its interpretation is a little more delicate but it’s like riding a bicycle, you fall two or three times and then you understand how to be in balance so as not to fall again:
- If the result of this difference is negative, it means that the BFR of the previous year was higher than that of this year: in this case, the company generated cash. We previously explained that the WCR explained a need (hence its name) when it was positive. If this need has decreased from one year to the next, it is because the company no longer has this need and this is interpreted in finance as cash that the company has.
- On the contrary, if the result of this difference is positive, it means that the WCR of the previous year was lower than that this year: in this case, the company has increased its need.
Yes, yes like cycling, you have to train in this reasoning 🙂
The purpose of this article was threefold:
- re-explain to you what the working capital requirement or WCR is
- encourage you not to take it at face value
tell you that in finance, WCR is very important, - but even more important is its variation which is interpreted in terms of cash, cash. And in finance:
“Cash is king”